据链上数据显示，比特币（BTC）的活跃持有者已连续六周处于整体未实现亏损状态，这标志着当前周期中持续时间最长的市场压力期。然而，分析师们对于熊市还能持续多久存在分歧，其中一位分析师公开反驳了他所称的“市场共识”——即比特币底部预计在4.2万至4.5万美元区间。
CryptoQuant分析师Axel Adler Jr.在周二的一份新闻简报中指出，比特币调整后的净未实现盈亏指标（NUPL）自6月初以来一直为负值，过去60天中有44天收盘低于零。该指标通过排除长期沉睡的币种，更准确地反映当前情绪。Adler表示，该指标在6月30日触及低点-0.22，当时比特币价格接近局部底部；此后随着价格横盘整理，未实现亏损深度有所收窄，但尚未回到盈亏平衡点。
短期持有者的NUPL在6月6日触及-0.27的低点后反弹最为迅速，而长期持有者则从两个月前的约+0.13转为约-0.14——这是本轮周期中，市场中最具韧性的群体首次进入未实现亏损状态。到7月中旬，短期持有者、长期持有者以及整体读数均收窄至-0.13附近，所有持有者群体均处于亏损中。
链上分析师James Check（网名Checkmatey）在周二自己的新闻简报中表示，过去几个月他至少阅读了六份熊市报告，这些报告得出了相似的结论：比特币的最终低点预计在4.2万至4.5万美元区间。然而，这并非他的基准情景。他的论点基于比特币的“真实市场均值”——一个他表示代表活跃投资者平均成本基础的价格模型——自2026年2月以来（上下文暗示为近期月份，疑为笔误）该模型值在7.6万至7.8万美元之间，与比特币ETF的流入成本基础（约8万美元）以及Strategy公司（MSTR）的成本基础（约7.6万美元）紧密相关。
Check解释说，价格跌至4.5万美元意味着自周期高点下跌54%，而此前熊市的跌幅为75%-85%。如果以另一种方式计算，这仅是从峰顶回撤64%，为历史最低水平。他指出，在这样的价格水平下，未实现亏损将占市值的18%，远低于此前底部时超过60%的水平。跌至4.5万美元将意味着59%的供应量处于水下状态，为2018年以来最高。他的均值回归指数将达到分位数2.6，这是自2011年和2015年以来从未见过的水平。Check写道，他认为5万美元是更合理的底部，但他补充道：“我无法让自己相信这很有意义。”
截至发稿，比特币价格约为62,743美元，过去24小时下跌0.8%。在Stocktwits平台上，散户对比特币的情绪仍处于“看跌”区域，过去一天讨论量保持在“低位”。