比特币持仓公司Strategy（原名MicroStrategy）周一股价下跌3%，此前该公司上周通过发行普通股筹集约4.667亿美元，但比特币持仓未变。公司在7月6日至12日期间出售了4,818,781股MSTR股票，期间未买入或卖出任何比特币。截至7月12日，此次发行使Strategy的美元储备增加4.5亿美元，达到约30亿美元。
根据联合创始人兼执行董事长Michael Saylor的说法，Strategy继续持有843,775枚比特币，平均购入价格为每枚75,476美元，总收购成本约637亿美元（含费用）。按当前市场价约63,000美元计算，持仓价值约530亿美元，导致账面亏损约107亿美元。尽管存在未实现亏损，Strategy仍控制着比特币最大供应量2100万枚的约4%。
Saylor的帖子引发猜测
在文件提交之前，Michael Saylor在X上发布了一张比特币追踪图表，并配文：“橙色点只讲述了故事的一部分。”Saylor的周日帖子通常先于Strategy的每周比特币收购公告。然而，近期公司的沟通反映了其资本策略的演变。6月28日发布“我们需要更多图表”的帖子后，公司宣布了新的资本框架而非比特币购买。7月5日的帖子则出现在Strategy披露出售3,588枚比特币（约2.16亿美元）之前，这是该公司史上最大规模的比特币出售。
根据新的数字信用资本框架（Digital Credit Capital Framework），Strategy将其美元储备限制用于优先股股息和利息支付。公司还批准了1亿美元的数字信用证券回购计划（优先考虑STRC），以及灵活的月度优先股股息政策。此外，Strategy授权了1亿美元的普通股回购，并设立了比特币变现计划（BTC Monetization Program），允许出售至多12.5亿美元的比特币以支持储备、股息、利息和证券回购。VanEck的Matthew Sigel指出，公司最近出售的3,588枚比特币未计入新的比特币变现计划，暗示Strategy可能拥有超出公告限额的额外出售能力。
分析师评估融资策略
Payward子公司CF Benchmarks研究主管Gabe Selby在Block报告中表示，Strategy在最新资本筹集后的短期财务状况保持稳定。“此次发行之所以重要，是因为STRC创造了扩张的资本结构，有限的出售支撑了其流动性，”Selby说。“当出售比特币不再是一种选择，而成为维持资本结构的经常性需求时，担忧便会开始。”据Selby称，Strategy的年融资成本约为其比特币持仓价值的3.4%。现有现金储备可覆盖约17.4个月的这些成本，若计入授权储备建设能力，则可延长至25.9个月。
更广泛的比特币国库领域持续扩张。Bitcoin Treasuries数据显示，已有197家上市公司采用了比特币收购策略。Tether支持的Twenty One、Metaplanet、MARA和Bitcoin Standard Treasury Company是继Strategy之后最大的企业持有者。然而，许多比特币国库公司的股价已从2025年高点大幅下跌，原因是市值与净资产倍数的收缩。渣打银行维持其2026年底比特币价格预测为10万美元，认为Strategy的策略演变是“沟通问题而非偿付能力问题”。Grayscale的分析师同样表示，更强的融资状况可能降低围绕该公司的长期风险。