作者：Blockchain Knight；来源：X，@Knight_in_Block
上周比特币价格企稳回升，站上64,000美元关口，即便中东局势再度紧张，也未明显阻碍反弹进程。此轮上涨背后，既有美国现货比特币ETF终结连续八周净赎回的资金面支撑，也有市场对美联储政策转向的预期博弈。然而，从资金强度与宏观环境来看，当前反弹根基尚不牢固，而本周即将公布的6月CPI数据将成为决定行情能否延续的关键节点。
资金面上，美国13支现货比特币ETF单周合计录得1.97亿美元净流入，正式结束了此前八周累计超80亿美元的净流出状态。从单日结构看，上周一净流入2.65亿美元、周五流入9040万美元是主要贡献，而周三、周四则分别出现8480万和9500万美元的净流出，显示资金进场节奏并不连贯。
与此同时，现货以太坊ETF也录得8442万美元净流入，同步终结了连续八周的净流出，反映出整个加密资产市场的抛售节奏整体放缓。
但需明确的是，单周资金转正并不等于机构需求趋势已发生反转。一方面，此前八周累计流出规模巨大，仅一周的正向流入尚未扭转ETF累计持仓的下行趋势；另一方面，当前资金积累力度偏弱，更多体现为抛售阶段性暂停，而非增量资金大规模进场。
市场观察指出，比特币价格企稳的速度明显快于ETF需求修复的速度，换言之，本轮价格反弹的幅度已超出当前ETF资金流所能支撑的水平。若后续缺乏持续的资金承接，价格存在回落风险。
部分机构认为，本轮熊市中最大规模的ETF抛售潮虽已告一段落，但市场仍缺乏强劲的机构信心支撑。从衍生品市场看，当前比特币期货持仓规模接近473亿美元，资金费率小幅为正，近期清算以空头为主，反映出市场有试探性建仓动作，但整体多头敞口仍偏克制，说明买方并未全力进场——反弹更多来自空头回补与情绪修复，而非增量资金推动。
更为关键的是宏观层面：7月14日晚即将公布的美国6月CPI数据，将成为反弹行情面临的下一场大考。当前市场对美联储政策路径存在明显分歧。根据CME美联储观察工具，7月会议维持利率在3.50%-3.75%的概率约为65%，但到9月，利率升至3.75%-4.00%的概率已超过50%。通胀数据的走向将直接决定美联储加息预期的强弱，并通过美债收益率和美元指数传导至加密市场。
此外，本周二和周三晚间，美联储新任主席沃什将分别出席两场国会听证会，就货币政策作证。其对当前货币政策的表态可能直接影响市场情绪，同样值得密切关注。
当然，中东地缘政治风险仍未解除。“打打和和”的现状虽已令金融市场趋于疲乏，但霍尔木兹海峡通行状况对原油价格的影响是实实在在的，长期来看并非利好因素。
