作者：Tim Roughgarden，Eddy Lazzarin，Miles Jennings，Scott Duke Kominers
来源：a16z crypto
编译：Shaw，金色财经
在a16z提出的代币分类框架中，代币被划分为七大类型，包括网络代币、收藏品代币和Meme币等。其中，研究最少、价值最被低估的一类是“街机代币”（Arcade Token）——这类代币在特定软件或产品生态内维持相对稳定的价值，通常由企业等发行主体管理。
街机代币本质上是航空里程、信用卡积分、游戏金币等传统忠诚度资产的区块链版本。它们作为平台经济体内部的流通货币，维系生态运转：例如常旅客里程用于兑换机票，游戏金币用于购买虚拟道具。过去，这些资产运行于中心化数据库，限制了所有权、可转让性与用户自主权；而部署在公链上的街机代币则具备开放性、可互操作性与可组合性，为新型市场设计打开大门。
什么是街机代币？
从技术定义看，街机代币是专用于某一应用生态内消费流通的数字货币，发行方可灵活调节供需以维持价格稳定。其名称源于街机厅模式：玩家用现金换取游戏代币，仅在该场所内使用。这一比喻清晰揭示其核心逻辑——代币仅在所属经济体系内具备相对稳定价值。
这使其区别于：
- 资产支持代币或收藏品代币（价值依赖实物/藏品）；
- 网络代币（价值来自去中心化网络）；
- 证券型代币（用于对主体进行投资）。
尽管名称带有娱乐色彩，街机代币实为一套强大、可编程的经济原语，是解锁加密领域新设计范式的关键。
哪些不属于街机代币？
街机代币的核心特征是非投资属性。它不是为投机或投资而设计，而是用于消费支付。虽然有时被称为“功能型代币”，但该术语易引发误解；“积分”或“忠诚度代币”又过于局限。
街机代币价格虽可能小幅波动，但通常可按既定价格无限量供给，不承诺、不隐含任何投资回报，因此一般不属于美国证券法监管范畴。
街机代币的用途与优势
项目方可通过街机代币在数字生态内创造并分配价值，引导用户行为、助力冷启动、形成网络效应，且无需依赖外部资本或投机需求。
具体功能包括：
- 动态定价与营销促销：灵活调整代币售价或商品标价；
- 构建网络效应：类似航空里程，提升用户留存与品牌忠诚；
- 用户激励体系：奖励活跃用户，激励商户接受代币；
- 自主经济调控：通过铸币与销毁机制，实现类央行货币政策。
经济机制如何运作？
街机代币通过“龙头”（faucet）机制设定价格上限——用户可随时以固定价格（如0.25美元）购买代币；同时通过“蓄水池”（sinks）如服务消耗或回购机制设定价格下限（如0.20美元回购）。这种设计天然抑制投机：没人会以高于0.25美元的价格从二级市场购买代币。
即便代币被跨场景使用（如本地杂货店接受街机代币），只要龙头价格存在，市场价格就不会显著偏离。
为何不直接用稳定币？
相比稳定币，街机代币赋予开发者更大灵活性：可定向补贴用户、绑定消费场景、设置有效期或转账限制，并通过代币销售直接创收。更重要的是，它将价值锁定在生态内部，避免资金外流——正如航空公司发放里程而非现金返现。
可互操作性释放巨大潜力
链上街机代币打破传统积分的封闭性，支持无许可流通与跨平台互通。典型案例是Blackbird推出的FLY代币：消费者在联盟餐厅消费获得代币，并可在任意合作门店兑换权益。各商户无需系统对接即可共享忠诚度网络，形成“竞合”（Coopetition）关系——星巴克与社区咖啡馆共同做大蛋糕，而非争夺份额。
设计取舍与未来机遇
街机代币并非万能。若项目依赖资产投机（如L1公链），则不适用。但对于以消费为核心的现实场景项目，其优势显著：价格稳定、用户易懂、会计清晰、调控灵活。
新兴模式中，街机代币可作为网络代币的补充或前置形态。例如，先用街机代币吸引C端用户，再逐步引入网络代币实现去中心化治理与安全激励。
监管展望
2019年，美国SEC向链游平台Pocketful of Quarters就其Quarters代币出具无行动函，认定其为非投资产品。这为街机代币提供了重要先例。
然而，监管机构对可互操作性仍持谨慎态度，误认为互通会助长二级市场投机。实际上，街机代币的机制设计（如价格锚定、消费绑定）已从根本上抑制投机。合理的程序规则可有效缓释监管风险，同时释放可互操作性带来的用户价值。
随着监管明晰，a16z预计，越来越多开发者——包括传统行业项目——将探索街机代币的应用潜力。如同稳定币催生DeFi、网络代币推动DAO，街机代币有望成为支撑规模化数字经济体的关键基础设施。