距离联邦机构根据GENIUS Act发布实施规则的法定截止日期还有十天。截至本周，最终的规则手册仍然缺席，迫使稳定币发行者根据拟议文本而不是具有约束力的法规进行准备。
七个联邦机构（OCC、FDIC、美联储、NCUA、财政部、FinCEN 和 OFAC）必须在该法律颁布一年后，2026 年 7 月 18 日之前完成稳定币规则制定。 2025年12月至2026年6月期间，他们发布了涵盖资本、储备、流动性、赎回机制、反金融犯罪合规以及信用社附属发行人规则的提案。
虽然细节尚未确定，但规则草案概述了美国第一个联邦稳定币制度的方向：更高的资本和流动性标准、更严格的准备金要求以及类似银行的合规义务。
规则手册仍处于草稿阶段，但大纲已经明确
货币监理署 (OCC) 在 2 月份发布了最详细的提案，详细说明了联邦监管的稳定币发行人将如何获得许可、审查以及管理储备和赎回的要求。其他机构随后提出了补充措施：银行附属发行人的规则、国家制度认证、反洗钱 (AML) 控制和制裁合规性。
对主要提案的公众评论于6 月 9 日截止。 国家信用社管理局 (NCUA) 于 5 月份发布了针对信用社附属发行人的提案，并于7 月 17 日截止征求意见，即法定截止日期前一天。
值得注意的是，美联储尚未针对其监管下的稳定币发行人发布单独的提案，仅参与 6 月份发布的机构间客户身份识别规则。这使得国家成员银行的子公司没有明确的机构特定路线图，这与 OCC 或 FDIC 监管的实体不同。
这种差距造成了一种不寻常的情况：部分法定框架可能会在美联储最终确定其客户识别规则之前生效。虽然各机构经常错过法定期限而不会受到处罚，但实际影响在于时间，而不是法律后果。发行人必须遵守什么
核心要求已在法规本身中设定：
- 所有获准发行人必须持有符合条件的资产按 1:1 的比例准备金。
- 储备金再抵押在很大程度上是被禁止的。
- 发行人必须发布每月准备金报告，详细说明其构成、未偿供应量和期限概况，并由首席执行官和首席财务官认证，并附有注册会计师事务所的第三方证明。
- 稳定币发行人被指定为《银行保密法》规定的金融机构，须遵守与银行相同的反洗钱和制裁义务。
FinCEN 和 OFAC 提案规定了这些义务：董事会批准的反洗钱计划、可疑活动报告、制裁筛查以及在法律要求时阻止或冻结代币的能力。 FinCEN 估计这些规则最初将适用于大约 50 家发行人。
拟议的审慎规则增加了更多细节。 OCC 提议为新的联邦发行人提供500 万美元的最低资本底线，并为大型公司提供基于风险的附加资本。合格的储备资产仅限于：
- 现金
- 联邦储备银行余额
- 受保活期存款
- 美国国库券
- 隔夜国债回购
流动性和赎回需要进行量化测试。根据 OCC 的模式：
- 至少10% 的未偿还稳定币必须在同一工作日可赎回。
- 至少五个工作日内达到 30%。
- 兑换必须在有效请求后两个工作日内按面值进行。
在压力期间（定义为赎回请求超过24 小时内未偿供应量的 10%），发行人最多可以七个日历日来完成赎回，但必须立即通知监管机构。
仅 OCC 就200 多个问题征求了反馈意见，强调即使在流程的后期，重要的设计选择仍然存在。
合规时钟于 7 月 18 日之后开始
7 月 18 日是监管机构的截止日期，而不是发行人合规日期。即使规则按时发布，大多数义务也不会立即生效。
根据 GENIUS 法案，该框架在主要联邦监管机构发布最终规则 120 天后（或 2027 年 1 月 18 日，以先到者为准）生效。实际上，发行人在2026 年 11 月中旬之前可能不会面临完全合规。
一些条款有独立的时间表：
- FinCEN 和 OFAC 最终确定其反洗钱规则后，发行人将有12 个月的时间来实施所需的计划。
- 自2028 年 7 月 18 日起，交易所、经纪商和托管人只能提供由获准的国内或注册的外国发行人发行的稳定币。
并非所有发行人都做好了同等准备
Circle 和 Paxos 处于领先地位，它们于 2025 年 12 月获得了 OCC 颁发的有条件国家信托银行执照，在规则提案出现之前就将它们置于联邦范围内。
Ripple 已申请类似的章程，并在纽约梅隆银行作为托管人的国债和货币市场基金中持有 RLUSD 储备，但仍有待批准。
Tether面临更大的不确定性。 USDT 的储备包括拟议合格列表之外的资产类别。它作为外国发行人的道路取决于财政部的决定，即其母国司法管辖区的监管与美国标准“相当”——目前尚未有任何国家通过这一标准。 2026 年 1 月，Tether 通过安克雷奇数字银行针对美国市场推出了 USA₮。
国家特许发行人也面临着模糊性。财政部提议的认证“实质上相似”国家制度的框架尚未完成，并且尚未有任何国家获得认证。
发行人的牌照成为经纪商的尽职调查
对于经纪商、支付公司和交易所来说，即使他们不发行稳定币，规则也很重要。该法案生效后，在美国使用稳定币将取决于发行人的监管状况。
2028 年 7 月之后，提供未经许可的代币会使服务提供商（而不仅仅是发行人）面临监管风险。这改变了尽职调查：公司必须核实发行人的许可证、准备金披露和赎回条款。
拟议的框架提供标准化数据点：两天内的票面赎回、每月认证报告以及受监督的反洗钱计划。然而，稳定币没有 FDIC 保险，即使是来自银行附属发行人的保险。因此，风险评估的重点是包机状态、储备质量和合规控制。
一个未解决的问题：交易所是否可以继续提供稳定币余额奖励计划，而不违反该法案对发行人支付收益的禁令。银行集团认为，此类奖励会破坏禁令并加速存款外流；加密货币公司反驳说，国会将禁令严格限制在发行人身上。这场辩论现在正在国会通过清晰法案的收益条款展开。
7 月 18 日之后看什么
下一阶段取决于监管机构是否能在 7 月 18 日的最后期限前完成。如果他们这样做，注意力将转移到最终文本：OCC 会保留其定量流动性测试吗？如何对待储备多元化？美联储会缩小监管差距吗？
时间与内容同样重要。最终规则发布后，120 天的时钟开始，标志着美国第一个联邦稳定币制度从准备阶段过渡到运营阶段。