比特币的 [BTC] 挖矿生态系统目前正在经历本周期中压力最大的时期。矿工周期压力综合指数已跌入历史低估区域，与之前在 2015 年、2018 年、2020 年、2022 年和 2024 年看到的投降信号相匹配。
来源：X
矿工周期中的压力与减半后哈希功能区持续显示的扩展矿工压力一致。目前挖矿难度仍高于正常水平。这是近期连续两次下调的结果。
来源：Glassnode
因此，挖矿利润依然低迷。这种转变将迫使实力较弱的参与者出售储备金以支付运营费用。然而，更强大的参与者将利用运营效率来保护比特币网络。随着时间的推移，这个过程将减少强大参与者参与强制销售的需要。
<风格> @media only 屏幕和（最小宽度：0px）和（最小高度：0px）{ div[id^="bsa-zone_1774359638628-7_123456"] { 最小高度：50px； 过渡：最小高度 0.3 秒缓和； } } @media only 屏幕和（最小宽度：640px）和（最小高度：0px）{ div[id^="bsa-zone_1774359638628-7_123456"] { 最小高度：90px； } }
<按钮 onclick=" var el = document.getElementById('amb-ad-inline-content'); el.style.maxHeight = el.scrollHeight + 'px'; requestAnimationFrame(function() { el.style.maxHeight = '0'; el.style.marginTop = '0'; el.style.marginBottom = '0'; }); ">AD
一旦矿商投降似乎已完成，长期持有者将继续吸收供应。随后，下行压力可能会开始消退，从而为市场更大规模复苏创造有利的环境。
市场情绪与矿工枯竭一致
随着矿商投降开始缓解结构性抛售压力，投资者情绪也达到历史悲观水平。尽管如此，比特币的夏普比率为-20，并且此后有所反弹。这显示了本周期内风险调整后回报最差的时期之一。
来源：CryptoQuant
之前的下降是由连续三个季度的负增长推动的，其中包括 16.1% 的季度亏损，凸显了持续的避险情绪。
值得注意的是，AMBCrypto 此前报告称，尽管估值仍高于历史底部，但比特币 ETF 资金外流和不断增加的矿工压力加剧了投降风险。
但是，正如之前的周期（2015 年、2018 年和 2022 年）所见，夏普比率出现了类似的下降。然而，这是长期积累阶段的开始，卖家已经失去了动力。
这种一致性强化了矿工数据中已经出现的更广泛的投降叙述。如果波动性逐渐消退，同时长期持有者继续吸收供应，比特币可能会从防御性定位转向建立更持久的市场基础。
<小时>最终摘要
- 比特币矿工的压力已达到历史罕见的水平，强化了更广泛的周期后期投降的迹象。
- BTC 夏普比率极端值继续反映出投资者在上一个周期转折点附近出现的深度悲观情绪。