分析师 Gautam Chhugani 和他的团队强调，链上和机构流动所讲述的故事比普遍情绪所暗示的更加稳定。 2026 年，来自财务公司和现货比特币 ETF 的资金流入总额达到 100 亿美元，较 2025 年的 600 亿美元大幅下降，但由于企业财务部门（尤其是 Strategy 公司）大量购买，资金仍保持净正值。
今年，现货比特币 ETF 的资金流出量为 55 亿美元，而资产基础为 740 亿美元。然而，伯恩斯坦认为，这与约 50% 的价格下跌相结合，夸大了负面情绪。在流动性主要集中在人工智能相关股票的宏观环境中，比特币的净正流入似乎不那么令人担忧。
Bernstein 引用的公司文件显示，Strategy 仍然是净买家，在 2026 年收购了约 175,000 BTC（约合 140 亿美元），使其总持有量达到 847,363 BTC。对强制抛售的担忧似乎有些言过其实：Strategy 的主要优先永续证券 (STRC) 的交易价格为 87.87 美元，而票面价值为 100 美元，而且该公司持有足够的流动性来支付超过 17 个月的股息和利息。该公司的债务负债仅占其比特币抵押品价值的 13%，下一个 10 亿美元的本金支付要到 2028 年第三季度才能到期。其 150 亿美元的优先股可作为长期永续资本。根据其资本政策，Strategy 可能会出售价值高达 12.5 亿美元的比特币，以资助股息、补充美元储备或支持回购，但任何储备覆盖率低于 12 个月都需要董事会批准。这些保障措施使得大规模强制出售不太可能发生，从而强化了 Strategy 作为持续市场买家的角色。
与此同时，美国比特币矿商正在加速转向人工智能数据中心，完全退出挖矿业务。伯恩斯坦预计，美国上市的主要矿商将完全停止比特币开采，其算力将被东南亚、中亚和拉丁美洲的运营商吸收。今年迄今为止，全球网络算力平均下降了 11%。过去两个季度，美国矿商占总算力的份额下降了 40 多个基点，而新兴市场矿商则上涨了约 100 个基点。
在监管方面，势头仍在继续：稳定币的 GENIUS Act 规则制定流程正在进行中，Kalshi 和 Coinbase 等美国平台已开始提供加密货币永续期货。 Bernstein 援引预测市场 Polymarket 的说法，认为 2026 年《清晰法案》通过的几率大致为均等。
代币化的现实世界资产已飙升至创纪录的 520 亿美元，这表明机构越来越多地采用基于区块链的金融。
尽管不断调整，Bernstein 仍维持 15 万美元的“雄心勃勃”的年底比特币价格目标，强调市场周期最终会转向。该公司继续密切监控比特币流动，寻找“任何生命迹象”。
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