高盛最新发布的半导体行业二季度财报前瞻报告指出，在PHLX Semiconductor Index（SOX）单季度飙升87.8%、创下1994年设立以来最佳表现的背景下，尽管行业整体盈利预期仍有上调空间，但“普涨”行情已结束，个股分化将加剧。
报告强调，本轮盈利上调的核心驱动力来自四大方向：AI资本开支、DRAM/HBM内存供需偏紧、先进封装需求上升，以及EDA设计工具的货币化加速。相比之下，智能手机需求疲软、半导体设备支出结构性转移及地缘政治带来的出口限制，正放大不同公司的业绩差异。
AMD与应用材料成高盛最看好多头标的
高盛明确看好AMD在计算领域的增长潜力。其模型预测AMD 2027年每股收益（EPS）为14.50美元，高于市场一致预期的12.87美元；数据中心收入预计达666.82亿美元，较市场预期高出约18%。支撑因素包括服务器CPU强劲需求、MI450 AI加速卡爬坡，以及数据中心业务毛利率改善。市场还将关注AMD计划于2026年7月23日举办的“Advancing AI 2026”活动，以获取更清晰的AI路线图。
在设备端，应用材料（AMAT）被视为订单可见度最强的代表。高盛将其目标价从520美元上调至645美元，基于32倍市盈率和20美元的规范化EPS。关键假设是DRAM投资强劲将推动其2026年实现行业领先增长，WFE（晶圆厂设备）需求能见度已延伸至2028年。高盛预测AMAT 2027财年总营收达459.72亿美元，其中DRAM相关业务贡献124亿美元，同比增长41%。
安森美、ARM与科磊：预期分化明显
安森美因收购Synaptics（交易价值约70亿美元）及市场短期预期回落，被高盛列为相对正面标的，存在小幅超预期空间。
相反，高盛维持对ARM的“卖出”评级，目标价150美元，主因智能手机授权收入疲软及运营费用高企。尽管ARM被视作AI长期受益者，但短期财报需兑现收入与利润，而当前估值已透支乐观预期。
科磊（KLAC）则受设备支出向DRAM倾斜影响。由于DRAM扩产对检验计量设备需求弱于逻辑芯片，科磊虽可能小幅上修指引，但仍可能跑输同行。
EDA与高通：AI叙事外延扩散
AI热潮正向芯片设计软件延伸。高盛看好Cadence，认为其agentic AI工具、IP业务及核心EDA需求将持续推动2026年收入增长，当前17%的同比增长指引仍有上调可能。
高通的数据中心业务亦被重新关注。高盛模型预测其FY27和FY28数据中心收入分别为50亿和82亿美元，标志着公司增长叙事正从手机芯片向AI服务器拓展，但需持续验证客户订单与毛利率表现。
财报季核心考验：盈利上调能否追上股价？
高盛总结称，二季度财报的关键不在于是否有上行预期，而在于上调幅度能否覆盖已大幅上涨的估值。SOX指数跑赢大盘后，市场对业绩瑕疵的容忍度显著降低。对于AMD、应用材料等仍有模型上调空间的公司，投资者将紧盯兑现节奏；而对于已提前交易复苏但短期弹性有限的个股，若财报指引不够强劲，恐在财报季承压。